【原创研究】五一消费火爆，经济复苏的黎明前夜？
来源： 财务总监 张迪日期：2023-05-06浏览量：2446
自3月初开始，淄博烧烤开始网上爆火。仅四月份，淄博消费收入猛增16.2亿。五一期间，作为附近居民采购的便民市场——淄博张店区“八大局”更是成为五一假期首日的全国景区热度排行榜榜首！
都说今年五一旅游会很热闹，但是没想到会挤到这样，几乎所有景点都是人挤人的情况。杭州西湖景区、 南京夫子庙等景区游客数量位居全国前列，在5月1日，西湖景区接待客流量高达80.85万人次。
在疫情“结束”后，人们被压抑了三年的餐饮旅游娱乐需求得到了充分的释放，餐饮和旅游纷纷爆发出极高的增长。种种迹象似乎都在表明，疫情的影响已经过去，生活重新回到正轨，经济又重新开始快速发展。但是当“中国3月CPI同比上升0.7% 前值上升1%”的消息公布出来后，大家纷纷又在感慨，国内是不是要陷入通缩了？纷纷扰扰的宏观经济数据掩盖下，究竟国内的经济是什么情况？处于什么阶段？我们将以社零和通胀数据为主进行分析，试图找出经济的真实情况。
按照文旅部的数据，2023年的游客人次和收入较2019年均有明显上升，但是人均旅游收入540.35元却仅为2019年的80.8%。并且，2023年的收入是由5天假期贡献，而2019年假期只有4天。因此，严格来讲，旅游消费的复苏没有恢复到疫情前的水平。疫情三年来，原本快速稳定发展的经济受到一定的影响；尤其是22年年初以来，居民收入的稳定性大不如前，人们的消费信心也随之降至低点，至今尚未回到正常区间。
在经济学中有个经典的现象——“口红效应”，即经济萧条而导致口红大卖的一种非常有趣的经济现象，这种现象也可以被称之为低价产品偏爱趋势。在20世纪一些经济比较发达的国家，每当经济不景气的时候，口红的销售量反而会有所上升。原因是为当经济发展不好或者自身预期收入水平降低时，人们会首先减少的就是那些大宗商品的消费支出，例如买房子、买车、购置贵重奢侈品等。在减少大宗商品的消费支出后，日常可能会比正常时期有更多的闲钱，这些闲钱也正好能够购买一些廉价但不是必需的东西，以此来满足内心的精神需求。
不管是上文提到的淄博烧烤，还是五一旅游的火爆，都可以看做一种口红效应的体现。也正因为未来不确定性加大，焦虑与压力与日俱增，大家才把钱更多地花在日常消费上。毕竟出门旅趟游，吃几回网红餐饮，相比生养小孩、买豪车买大房子，花费少太多太多了。以前的家庭，一份收入分成三份花：一份吃饭、一份还房贷、还有一份送娃上教培。月收入2万的家庭，靠自己可能连套老破小都未必买得起，还得承受房价下跌的可能性，一家人的期望全在孩子高考以及房子里。但在宣泄情绪外，我们要分析消费的实际情况究竟如何。2023年3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%，除汽车以外的消费品零售额33591亿元，增长10.5%，超市场一致预期。可选消费其他项目也有了较明显改善，纺服项受到出行带动同比增17.7%，金银珠宝在金价大涨和珠宝需求回暖的双重带动下同比增速达37.4%，体育娱乐用品分项增速也达到了15.8%。整体看，涉及服务、出行、个人生活提升等方面的分项均迎来较强增长。人们对于开支的态度和信心均在明显好转。
中国汽车工业协会副秘书长陈士华介绍，1至3月，我国汽车产销量分别达621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。目前，国内有效需求尚未完全释放，汽车消费恢复还相对滞后。
目前汽车的库存量也居于高位。据中国汽车流通协会数据，汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降6.0%，环比下降2.0%。今年上半年汽车市场的主要矛盾是产能释放过度但需求相对不足，产销不匹配导致库存增高，进而引发价格战，经销商承压。而价格战并没有带来实质性的降库存。
再看房地产。房地产的新开工、竣工和销售面积已经连续2年负增长。本年初开始下跌趋势终于得到有效缓解，目前也处于转向正增长的关键阶段。楼市卖不动、房企回款慢、项目开发受影响，恶性循环仍在不断的拖累房地产。想要扭转颓势，最关键的就是恢复人们对于楼市的信心和对收入稳定的预期。
而汽车与房地产的萎靡，不仅是由于现在的经济环境导致，更是因为20年开始到现在居民收入稳定性下降、预期变差导致支出意愿降低，市场需求下降导致。
整体来看，当前消费整体上的好转更多是恢复性、暂时性的。疫情期间人们收入降低，“口红效应”开始显现，但是因为需求无法释放，所以尚未体现在数据上。而随着新春天的来临，被抑制的消费需求得到彻底释放，导致出现滞后的、非典型的“口红效应”。最近的市场消费回暖，包括房地产销售面积的止跌转正，都是需求已经触底并开始逐渐释放。相信未来随着消费者信心的逐渐恢复，消费市场会真正的整体回暖。
在消费需求相对疲软尤其是大项开支明显缩减的情况下，市场对于经济的担忧情绪不断酝酿。国内一季度各月的通胀数据公布后，更是市场纷纷议论国内经济是否陷入“通缩状态”。
“通缩”是有严格定义的，是指商品和服务价格持续且普遍地下跌，且常处于货币收缩的环境下。“通缩”与正常的价格波动有本质区别：通缩会自我强化，形成恶性循环。如果只看数据，3月的CPI和PPI同比拟合GDP平减指数确实已处于零值下方，但是这仅是技术层面的状态。要分析是否进入通缩，不能仅仅看数据，更要看产生的原因，看发展趋势。实际上，经过下面的分析可以发现当前情况并不符合通缩状态的特质。第一，物价走势看，价格下跌不具有持续性。CPI和PPI同比数据受春节月份影响，也受去年国际高油价、高粮价影响，导致基数奇高，并且受去年4月上海封控影响，4月的同比肯定也是负值。实际上3月CPI环比为-0.3%,高于季节性均值-0.6%。不能仅从短期的异常数据做出判断。目前市场一致预期，随着后续市场需求和消费者信心的进一步恢复，5月开始CPI将快速迎来回升。
